A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(sh五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩én)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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