近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤复活的作者是谁，复活的作者是谁供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌(di复活的作者是谁，复活的作者是谁ē)幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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