国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。<错一个题就往阴里装一支笔/p>

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(错一个题就往阴里装一支笔yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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