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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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