射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的(d吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法e)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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