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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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