四大(dà)国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存(cún)款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行(xíng)业已(yǐ)有三波存(cún)款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存(cún)款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观(guān)点认为，本次存款利率新(xīn)规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；三(sān)是(shì)促进投资、消费(fèi)，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向范围有限。据(jù)民(mín)生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行行长易纲在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提(tí)到(dào)，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水平(píng)基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同(tóng)年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压(yā)力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多(duō)仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性(xìng)。此外，数(shù)据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大型银(yín)行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研究员还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需(xū)变化(huà)——近年来国内经济受(shòu)多重(zhòng)因(yīn)素冲击(jī)，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏(piān)好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行(xíng)根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的(de)短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的是规(guī)范银行(xíng)业存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本、降低金(jīn)融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资(zī)成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由(yóu)此来(lái)看，新规将降(jiàng)低银行总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)方(fāng)面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多(duō)方(fāng)观(guān)点提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解，货(huò)币政策将堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水平(píng)的(de)调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市(shì)场研究(jiū)员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于(yú)修复(fù)性复苏(sū)阶(jiē)段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精(jīng)准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清通知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定(dìng)活(huó)期存款之(zhī)间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时(shí)，提高利息回(huí)报。其中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际存(cún)期及支取日(rì)相(xiāng)应(yīng)币种档次(cì)利率计付利息(xī)，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利(lì)率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事(shì)业单(dān)位在(zài)银(yín)行开立一个具有(yǒu)结算和协(xié)定存款双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银(yín)行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该额度的(de)部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方(fāng)式(shì)。协定存款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公业(yè)务(wù)，通知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有一(yī)定的存款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)提出的观(guān)点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企(qǐ)业(yè)来说，会有一定的利息损(sǔn)失(shī)，但若存贷款利率都能(néng)有所下(xià)调，也有助于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意(yì)到，央行最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)继(jì)续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需(xū)要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入(rù)预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息(xī)。疫(yì)情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民的(de)储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释民对后续的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升(shēng)，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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