随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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