5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会(加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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