国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōn中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省g)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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