财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自025是哪里的区号，025是哪里的区号查询2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yu025是哪里的区号，025是哪里的区号查询è)29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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