金融界(jiè)5月12日(rì)消息 国内期货市场收盘，商品期货多数下跌(diē)，沪(hù)银(yín)大跌超5％，沪(hù)锡、液化石油气跌超(chāo)4％，SC原油、纯(chún)碱跌超3％，沪(hù)铜、PTA、苯乙烯、棕榈等跌(diē)超2％。豆系(xì)品(pǐn)种大幅反弹(dàn)上涨，豆(dòu)一涨超3％，豆二、豆粕涨近(jìn)2％。

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　　光大期货(huò)：白银深跌，贵金属做多(duō)逻辑变了？

　　白银跟随大宗商品跌势，价格深跌5％以(yǐ)上。根据昨夜公布的数据(jù)，美(měi)国4月生(shēng)产者价格指(zhǐ)数PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆低于(yú)预期，反映出生产物(wù)资通胀(zhàng)压力进(jìn)一步趋(qū)缓。结合(hé)此前发(fā)布的美国4月CPI数据，6月美联储(chǔ)大概率暂停加(jiā)息(xī)。

　　背后(hòu)逻辑来看，一(yī)方面，此(cǐ)前加息结束乃至(zhì)降(jiàng)息已然成为一种共识，因此本周(zhōu)在美(měi)联储越来越多官(guān)员为鹰派站台的情况下，预计从加(jiā)息结(jié)束到降息周期开启(qǐ)，仍有近(jìn)一个季度的(de)时间(jiān)，在此期间(jiān)将面(miàn)临经济和政策(cè)的不确定(dìng)性(xìng)，贵金属部分回吐前期超涨(zhǎng)的幅度(dù)。另一方面，上(shàng)周(zhōu)初(chū)请失业金人数升至2021年(nián)以来的最高水平，劳(láo)动力市场正在降温。同时国内社融超预期下滑(huá)，白(bái)银因(yīn)工(gōng)业属性偏强大幅下跌，在情(qíng)绪修复之前难言企(qǐ)稳，后续还(hái)需关注海外衰退预(yù)期的(de)发(fā)酵情况。

　　方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货：经(jīng)济衰退预期与有(yǒu)色(sè)金(jīn)属走(zǒu)势拖累(lèi) 白银如期大幅调整

　　前期强调从宏观(guān)经济(jì)衰退预期角度出发，有色金属(shǔ)将会走弱，白(bái)银(yín)连续上涨(zhǎng)后(hòu)会面临(lín)调整(zhěng)行情，当前(qián)逐步(bù)兑现(xiàn)；宏观经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期将会继续影响有色(sè)金属与贵金(jīn)属(shǔ)行情。

　　尽管美国经济数据疲(pí)软增加美联储(chǔ)政策转向(xiàng)宽松预期(qī)以及经(jīng)济风险(xiǎn)依然利好贵金属，但(dàn)是美(měi)元指数大幅上升(shēng)使(shǐ)得(dé)贵金属承压回落(luò)，而铜铝等有(yǒu)色金属大(dà)幅下行，拖累工业(yè)属性较强的白银走势，白银表现弱于(yú)黄金。

　　经济衰退预期与有色金属大幅回落等(děng)因素综合(hé)影响下，白(bái)银高位回落(luò)，下(xià)方仍有一定的空间，首先关注24美元(yuán)/盎司整(zhěng)数关口(kǒu)（5400元/千克(kè)）支撑；若有效跌破该位置将会测试(shì)23美元(yuán)/盎司(sī)（5250元/千克）关键支撑；上方关注继续26美元/盎司（5800元(yuán)/千(qiān)克）发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强阻力位。当(dāng)前偏弱行情仍(réng)未走完，建议继(jì)续等白银行情企(qǐ)稳再(zài)低位做多(duō)。美欧银行业(yè)危机引发避险需求，美联储政策收紧预(yù)期迅速转向，美元(yuán)美债走势偏弱，贵金(jīn)属持续走(zǒu)强(qiáng)，当(dāng)前继续关注调整行情；后续政策宽(kuān)松转向(xiàng)、经济下行风险、银(yín)行(xíng)业风险与债务上限风险、央行购(gòu)金(jīn)持续等宏观因(yīn)素下(xià)，黄(huáng)金将会(huì)不断刷新(xīn)历史新高(gāo)，贵金属逢低做多配置依然是核(hé)心建议。

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