射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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