4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延续(xù)消费(fèi)旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度减产(chǎn)担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外(wài)棉价(jià)格承压(yā)运行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较(jiào)强的(de)原(yuán)因在于(yú)国(guó)内(nèi)供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节(jié)后(hòu)国(guó)内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加(jiā)新(xīn)疆天(tiān)气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测(cè)，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机(jī)负(fù)荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单(dān)时(shí)间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开(kāi)工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉储备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接(jiē)受(shòu)程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的(de)推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉(mián)协(xié)调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了(le)不(bù)利影响，进一(yī)步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南北疆气温三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式普遍偏低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面(miàn)，在(zài)意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国外(wài)棉花市(shì)场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的(de)影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概(gài)率(lǜ)会在今年(nián)重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有(yǒu)望继续抬升。

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