如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)马云的钱属于个人吗了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(su马云的钱属于个人吗ǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股马云的钱属于个人吗市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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