自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披(pī)露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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