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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ight: 24px;'>香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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