昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事(shì)态(tài)发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要(yào)提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的(de)不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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