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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(měi)国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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