近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其(qí)旗下(xià)子(zi)公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸(suān)、硫酸等，其(qí)电子级磷酸(suān)产(chǎn)品是(shì)半导体(tǐ)加工过程中的关(guān)键材料，公司(sī)客(kè)户包括长江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有(yǒu)意(yì)思(sī)的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可(kě)口可乐，这也无(wú)意(yì)间透露了一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生(shēng)产过(guò)程中使用的磷酸，原(yuán)来不只(zhǐ)是常(cháng)规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还(hái)用到了更高(gāo)纯度的电子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东(dōng)有可(kě)复(fù)活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为(wèi)可口可乐(lè)，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的(de)主要销售内(nèi)容为磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品。这个销售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸的(de)主(zhǔ)营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产品除销(xiāo)售给(gěi)集成(chéng)电路行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销售(shòu)给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的(de)品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为符合(hé)食品(pǐn)级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前(qián)期会(huì)计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二(èr)个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元。某会(huì)计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司(sī)发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽(suī)与经营业务(wù)相(xiāng)关，但由于(yú)其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示(shì)，2021年以来(lái)公司(sī)陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售(shòu)收入占比持续(xù)提升(shēng)，且公司根据(jù)部分产品原材(cái)料价格上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率维持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还(hái)有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还能持续提(tí)高(gāo)业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福电(diàn)子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴发集(jí)团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福电(diàn)子(zi)的(de)间(jiān)接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电路基(jī)金二期之间存在(zài)对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过(guò)上市委(wěi)审议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)没(méi)有上会结(jié)果(guǒ)的企业(yè)比较少，但不是(shì)没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段(duàn)的(de)合合信(xìn)息(xī)和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到证监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注(zhù)册的企业中有2家(jiā)受理日期(qī)已经过(guò)去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么(me)样的(de)剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不(bù)超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的目(mù)标估(gū)值(zhí)为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后(hòu)，15家战(zhàn)略(lüè)投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何(hé)？

　　兴福(fú)电子重大经常性(xìng)关联采购主(zhǔ)要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电子的(de)重(zhòng)大(dà)经常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)金(jīn)额（不(bù)含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)的(de)下(xià)属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通黄磷关(guān)联(lián)采购金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额的(de)比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面，兴福(fú)电子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子化(huà)学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集(jí)团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自(zì)2022年下半年以(yǐ)来(lái)，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成(chéng)本(běn)线。在价格下(xià)跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品产(chǎn)销(xiāo)量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈(tán)及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化(huà)学品、特种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂等(děng)成长性(xìng)产品(pǐn)市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集团另一(yī)则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第(dì)一季度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第(dì)一季度统计口径不(bù)太一样，销量(liàng)数据不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判断湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具(jù)体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚(fá)金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福(fú)电子(zi)无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控(kòng)股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思