在华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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