美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过(guò)了一(yī)项关于(yú)联邦政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据(jù)美(měi)国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美(měi)国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过(guò)实质性债务违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场(chǎng)预期(qī)、流(liú)动性、风险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的(de)货币政(z现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少hèng)策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市(shì)场股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债(zhài)务(wù)上限触(chù)及后(hòu)均得到了(le)上调或(huò)暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历(lì)的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以(yǐ)来(lái)新高，香港恒(héng)生(shēng)指数(shù)则(zé)跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富(fù)管理投(tóu)资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约的可能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于(yú)美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景和具(jù)吸引力(lì)的相(xiāng)对(duì)估值，尤(yóu)其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年第(dì)四季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日本(běn)除外(wài)）相比，中国股(gǔ)市(shì)的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至(zhì)全球面(miàn)临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银对记者(zhě)称，因(yīn)投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没(méi)有对美国(guó)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资(zī)产管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君对(duì)记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度出(chū)发，诸如美债上限(xiàn)等类似(shì)的(de)尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化(huà)低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美(měi)债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资(zī)产如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较(jiào)风险资(zī)产呈现(xiàn)明显的(de)超(chāo)额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一(yī)定(dìng)比(bǐ)例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资(zī)组合波(bō)动。”肖令(lìng)君进(jìn)一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美(měi)债季度展望(wàng)中也提到(dào)，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高(gāo)，因为美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的(de)特(tè)征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及(j现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少í)做空风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略(lüè)是做空(kōng)美国高评级银行（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对记者表示，美(měi)债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政(zhèng)府(fǔ)的财政支出得到(dào)了保(bǎo)证(zhèng)，在(zài)两年内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两(liǎng)周的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市(shì)场(chǎng)报以乐(lè)观。可见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政策上现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少ong>

　　美国参议院(yuàn)已经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美国未(wèi)来的财政政策(cè)和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业(yè)运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后再(zài)开(kāi)启降息，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加(jiā)息(xī)的可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通(tōng)过后，美国财(cái)政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作(zuò)用。债券收益(yì)率或将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称(chēng)，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三个重要看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来(lái)是(shì)否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二(èr)，以中(zhōng)国(guó)为代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债(zhài)异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在(zài)仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖(mài)出）这无疑(yí)会(huì)给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美(měi)联储停止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了此前(qián)暗示(shì)未来(lái)还(hái)会加息的(de)措辞，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率决议中美联储是(shì)否能进一(yī)步确认停止紧缩的态度。