财联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上(shàng)公布的(de)数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率(lǜ)却(què)在(zài)节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实际(jì韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性(xìng)存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的(de)理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与贷款(kuǎn)利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发(fā)行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的(de)情况下，未来存(cún)款利率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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