周一的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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