作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2左眉毛有一根特别长是什么意思？023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨左眉毛有一根特别长是什么意思？trong>

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

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　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市(shì)场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格(gé)波(bō)动(dòng)带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料(liào)及制品相关(guān)行业价(jià)格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展，生猪价(jià)格(gé)有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。