昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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