自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的(de)差不多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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