近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市)白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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