财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tàisnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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