射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释(dào)，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(má推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释o)利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(g推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释ù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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