财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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