5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募(mù)基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下行(xíng)。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高增(zēng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留(liú)存(cún)的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更(gèng)多是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调(diào)整，当下有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德(dé磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)信基(jī)金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会(huì)融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力(lì)去(qù)下(xià)调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟(gēn)随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放(fàng)大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从信用利差，都回到了(le)较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数(shù)据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期(qī)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此(cǐ)在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通(tōng)过(guò)理财(cái)和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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