金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经(jīng)济(jì)综合(hé)统计司(sī)司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位(wèi)运(yùn)行主要是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落(luò)了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也(yě)带动了(le)食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回(huí)落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源(yuán)价格(gé)降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回落，对国内居(jū)民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去(qù)年(nián)底到(dào)期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的(de)下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽车价格(gé)环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上(shàng)年同(tóng)期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉(ròu)价格进入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食(shí)品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去(qù)年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的(de)还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持(chí)基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社(shè)会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务(wù)价格(gé)涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强，价格回(huí)升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石油(yóu)、有色价格(gé)出(chū)现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采(cǎi)业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市(shì)场需(xū)求不足(zú)。经济恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品价格短(duǎn)期下(xià)行情况还会延续(xù)。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保持(chí)温(wēn)和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价(jià)回(huí)落客观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是(shì)供给能(néng)力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化受(shòu)收入(rù)分(fēn)配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出(chū)现提前(qián)还(hái)贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三(sān)是(shì)基(jī)数效应(yīng)明(míng)显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具(jù)燃料和居住(zhù)水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低；疫(yì)情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在(zài)高(gāo)基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据同样(yàng)存在明显基数效应，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高(gāo)基(jī)数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左(zuǒ)右(yòu)的(de)高基(jī)数(shù)影响。但要看到，随(suí)着(zhe)基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济(jì)内(nèi)生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济(jì)没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核(hé)心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平(píng)衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适(shì)度什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要由需(xū)求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化(huà)而变(biàn)化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经(jīng)济(jì)处于复苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画(huà)的有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些％回升2.8个百分点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用扩(kuò)张会带(dài)动经济在(zài)2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价(jià)的回(huí)落(luò)，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带(dài)来的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和(hé)表(biǎo)征不(bù)同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续改(gǎi)善(shàn)，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月开始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度(dù)以来(lái)，资金(jīn)加速流(liú)向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本(běn)开支(zhī)在1季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调(diào)整，放大(dà)了“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波动(dòng)，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的(de)活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费(fèi)动能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢复(fù)带(dài)来的消(xiāo)费(fèi)修(xiū)复持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地产(chǎn)链条修(xiū)复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利(lì)于(yú)需求(qiú)释放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部(bù)地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

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