财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁 line-height: 24px;'>夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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