北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大长征有多长公里 红军长征一共用了几年幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开长征有多长公里 红军长征一共用了几年始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提(t长征有多长公里 红军长征一共用了几年í)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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