自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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