“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的(de)低基数，4月的出口增(zēng)速也不(bù)赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧(ōu)美发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果今年“一带一路”出口增速(sù)保持(chí)在(zài)6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的(de)下(xià)滑，使得(dé)全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察(chá)的中(zhōng)国的出(chū)口“不(bù)看港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作为传(chuán)统观(guān)察中(zhōng)国出口(kǒu)增速(sù)的重要指(zhǐ)标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其(qí)对(duì)中国出口的指示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运输占比和增速(sù)快速上(shàng)升，导致港(gǎng)口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年以(yǐ)来两者产生(shēng)较大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音(yīn)和预期的(de)波动(dòng)可能加大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势(shì)加速(sù)，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续(xù)延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机(jī)电(diàn)出口(kǒu)金额维(wéi)持强势，增速(sù)较3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数(shù)原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩(hán)国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映海外车(chē)市较(jiào)高景气(qì)度(dù)与产业链韧性仍可(kě)在一(yī)段时间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　<苏州是几线城市呢img alt="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲力(lì)量(liàng)有多大？（东吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空(kōng)间有多(duō)大？站在苏州是几线城市呢2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的作用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估这一(yī)空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出口背(bèi)后存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计(jì)拉(lā)动2023年(nián)中国(guó)出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三(sān)种情(qíng)形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少(shǎo)，我国全年出口增速可能(né苏州是几线城市呢ng)略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美日等(děng)发达经济体出口增(zēng)速预测，思(sī)路为在中国加入世(shì)界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出(chū)具(jù)有参考意义的三年，分别作(zuò)为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入(rù)温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国家拉动我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国进口的数据和(hé)中国向各国(guó)出口的数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝对量还是(shì)增速），有时(shí)这一(yī)差异还较大(dà)，一般(bān)而言中(zhōng)国出口端的(de)增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国(guó)家进口数(shù)据的测算是低估的(de)；外需方面(miàn)，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点存在较大的(de)不(bù)确(què)定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于(yú)中(zhōng)国出口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他新兴经济体经济(jì)增(zēng)长不(bù)及(jí)预期(qī)，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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