当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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