近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF凝神静气的意思 凝神静气是成语吗份额(é)较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yu凝神静气的意思 凝神静气是成语吗è)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储凝神静气的意思 凝神静气是成语吗货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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