事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品相关(guān)行业价(jià)格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有色(sè)采选相关行(xíng)业价格结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处(chù)于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需求(qiú)的(de)回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)的(de)开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保(bǎo)持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前经济的(de)主要矛盾。

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