大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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