金(jīn)融(róng)界5月16日(rì)消息 国(guó)新办今日上(shàng)午举行4月份国(guó)民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局(jú)如何(hé)看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人(rén)、国(guó)民经(jīng)济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存(cún)在(zài)通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上是(shì)回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是(shì)一(yī)些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也(yě)带(dài)动了(le)食(shí)品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到(dào)世(shì)界(jiè)经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费(fèi)品(pǐn)降价(jià)促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格(gé)进入到(dào)上(shàng)涨(zhǎng)周期等(děng)因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，在价(jià)格中食品和(hé)能源由于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格(gé)总体的(de)状(zhuàng)况，更重要的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个(gè)月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格回升(shēng)也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出(chū)现下(xià)降，4月份石油和天然(rán)气(qì)开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学(xué)制品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但(dàn)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足(zú)，价格有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充(chōng)足，而(ér)市场(chǎng)需求还在(zài)恢(huī)复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好尾影响是(shì)负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入(rù)性影(yǐng)响还会持续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期(qī)下行情况(kuàng)还会延(yán)续。但(dàn)是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没(méi)有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季度货币(bì)政策报(bào)告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到(dào)，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过(guò)去(qù)一(yī)年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时(shí)间差(chà)和(hé)基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的(de)影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客(kè)观上有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节本身(shēn)有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄(xù)向消费(fèi)的转化受收入分配(pèi)分(fēn)化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃(rán)料(liào)和居(jū)住水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增(zēng)速可能明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策(cè)效应(yīng)将进一(yī)步显现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分作用，经(jīng)济(jì)内生动力(lì)也(yě)在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥(mí)合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末(mò)可能回升至(zhì)近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持(chí)续负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退(tuì)。我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，不(bù)符合通缩(suō)的(de)特(tè)征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平(píng)衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落来(lái)评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化而变化，使得(dé)物价变(biàn)化滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指标(biāo)低位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(xù)修(xiū)复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期(qī)资金(jīn)来源刻画的(de)有效(xiào)社(shè)融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左右(yòu)的经验(yàn)规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济(jì)指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的(de)回落，受基(jī)数、供给和外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回(huí)落，及油(yóu)、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活(huó)动(dòng)相关(guān)服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在一定空(kōng)转较为常见。经验(yàn)显示(shì)，资(zī)金(jīn)空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金融(róng)体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当前(qián)资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的(de)居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)之(zhī)间信(xìn)用派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生自去年9月以来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复主要靠(kào)企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派生对(duì)企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金(jīn)加速流向制造业，而(ér)房(fáng)地产(chǎn)相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预期的(de)同时，市(shì)场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始(shǐ)，消费动(dòng)能或被低(dī)估，前半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续改善(shàn)、企业(yè)经营活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢(huī)复(fù)带来(lái)的消费修复(fù)持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复(fù)，有助于(yú)推动收入与消(xiāo)费(fèi)的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大周期(qī)向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修复会(huì)弱(ruò)于传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能(néng)级城市地产供(gōng)给(gěi)增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放(fàng)、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利(lì)于稳定低能级(jí)城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好