申万一(yī)级的半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大(dà)的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化、未来前(qián)景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业(yè)数量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数(shù)量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环(huán)境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速(sù)放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司的营(yíng)收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本(běn)助力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营(yíng)收(shōu)，半(bàn)导体行业的(de)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归(guī)母净利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净利爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转率反(fǎn)映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产品(pǐn)的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参考意(yì)义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者(zhě)相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据(j爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司(sī)经营(yíng)体量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明(míng)2022年半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售(shòu)或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

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