在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)<俄罗斯是资本主义还是社会主义span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯是资本主义还是社会主义俄罗斯是资本主义还是社会主义别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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