北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通独肖有哪几个胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.7独肖有哪几个4吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基独肖有哪几个(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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