如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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