在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.7黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅1％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅”孙桂(guì)平称。

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