A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上30树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴00元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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