快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际(jì)合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利(lì)好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支(zhī)持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(fú)提升。另一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。

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　　风险提示

　　关(guān)注经济(jì)数(shù)据波动(dòng)，政(zhèng)策超(chāo)预期(qī)收紧(jǐn)，美联储超预期(qī)加息等。

　　来源：兴证策(cè)略(lüè)

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