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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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